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申港证券--电力设备与新能源行业周报:TWS引领消费电池新一轮增长【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 小凤书 发表于 2019-12-31 09:35:06

【研究报告内容摘要】

市场回顾:

上周电力设备板块下跌0.17%,相对沪深300指数落后0.28个百分点。从板块排名来看,电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第17位,总体表现位于中游。从估值来看,电力设备行业当前36.13倍,处于历史低位。

从子板块方面来看,一次设备板块(-1。13%),风电板块(-0。84%),核电板块(+0。21%),二次设备板块(+0。42%),光伏板块(+1。41%),锂电池板块(+4。39%)。

股价涨幅前五名:融捷股份、华友钴业、ST百特、西部矿业、当升科技。

股价跌幅前五名:风范股份、露笑科技、长信科技、亿纬锂能、八菱科技。

行业热点:

新能源车:2020年部分汽车零部件进口税率下调。

综合:自2020年1月1日起下调包括太阳能发电、风力发电设备等相关产品,以及电池隔膜、钴酸锂等锂电池正极材料等进口税率。

投资策略及重点推荐:

新能源车:2019年11月我国新能源汽车产量11万辆(-37%),销量9.5万辆(-44%)。11月动力电池装机量6.29GWh,同比降低29.4%,环比增长54.5%。目前电池价格保持稳定。上游原材料价格普遍下跌,中游正极材料、负极材料、电解液、隔膜价格基本稳定。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏:四季度竞价、平价项目安装进入高峰。本周光伏材料价格波动较大,其中硅料价格相对稳定,硅片价格普遍下跌。电池片中,多晶电池片价格小幅下跌,单晶PERC双面电池片价格上涨。组件价格普遍下跌。整体而言,2019年国内预计装机量25GW,全球装机有望突破120GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势,推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电:风电建设征求意见稿发布,提出积极推进平价上网项目建设。风电抢装正在进行中,风机招标价格仍处于上升通道。我们认为中游盈利能力将修复,看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能。

电网投资:泛在电力物联网推进速度正在加快,我们看好电网自动化龙头国电南瑞、智能电表制造商海兴电力、注入国网信息通信资产的岷江水电。

每周一谈:TWS引领消费电池新一轮增长 自2016年底苹果推出第一代AirPods以来,市场热度长期不减,持续维持高增长率。2016年全球TWS出货量为918万副,随后每年出货量增长翻倍,2018年已达到4600万副,预计今年预计出货1.2亿副,2020年达到2.3亿副,单颗电池中端价格10-15元,市场空间达46-69亿。由于安卓系手机TWS渗透率较低,按全球智能手机出货15亿台、渗透率50%、TWS电池30元测算,全球TWS潜在市场达225亿。

TWS耳机结构相对复杂,电池约占成本10%-20%。耳机电芯的主流技术路线有针式软包、扣式卷绕以及扣式叠片。针式软包电池在能量密度与电芯形状方面都低于扣式,扣式电池的市场覆盖率逐渐提高,预计未来扣式卷绕电池将成为主流。 TWS耳机电池头号供货商为德国Varta,但因产能不足,国内厂商正在积极进入市场。亿纬锂能已进入三星供应链,预计2020年出货量可达8000万只。鹏辉能源是哈曼(旗下JBL)主要电池供货商,预计2020年出货量可达4000万只。消费电池毛利率较高,可达50%以上,而且迭代周期快,对于公司业绩提升作用非常显著,该类公司业绩超预期概率较高。

在第一批TWS换机潮即将到来+耳机性能迭代新购机的双重推动下,2020年TWS耳机全球销量增长将有望创新高。由于扣式卷绕电池在产品性能、良品率等方面具备优势属性,以及存在技术壁垒的保护作用,我们看好采用扣式卷绕电池技术路线、产能快速扩张的亿纬锂能、鹏辉能源、赣锋锂业,以及消费电池PACK龙头企业欣旺达。

投资组合:金风科技、国电南瑞、隆基股份、欣旺达、璞泰来各20%。

风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。

阅读附件全文请下载:申港证券--电力设备与新能源行业周报:TWS引领消费电池新一轮增长

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